近期我们赴大冶特钢（000708），与公司高管进行了交流，现将主要情况叙述如下：

　　1.本轮钢铁业调整不同于05年，特钢业也受到了波及。05年钢铁行业周期性调整主要是受产能集中释放所致，需求并没有出现太大的变化，由于当时主要是普钢产能集中投放，因此特钢行业所受影响相对较小；但目前主要是宏观经济及需求发生了逆转，特钢行业也受到了波及，公司从7月份以来的订单量环比已有明显下滑。 

　　2.汽车、机械行业低迷影响特钢行业景气度。特钢的下游需求中，汽车占40%，机械占32%，而汽车整车销量增速自08年3月高位下滑，至9月份已有两个月负增长，机械工业企业增加值名义增速也接近近三年来最低值，这无疑在很大程度上影响了特钢行业的需求。公司的主要特钢产品如碳结钢、合结钢价格与普钢价格同时下跌，跌幅甚至超过普钢，达到40%以上，轴承钢虽然下跌时间较晚，但下跌速度也较快，目前累计跌幅也达到36%。

　　3.公司目前存货量正常，成本弹性大，但预计09年盈利能力难以乐观。一方面，08年三季度末，公司存货与销售收入的比值处于4年来同期最低水平，无需面对年底大幅计提存货减值损失的影响；另一方面，公司的铁矿石需求量的50%在国内采购，其余部分主要进口印度现货矿，使得成本弹性也较大，因此公司与大部分普钢企业不同，其面临的风险主要是需求低迷，由于09年汽车业、机械业预计仍将低迷，汽车产销量甚至可能出现零增长，因此受需求制约，公司的盈利能力难以乐观。

　　4.期待整合与资产注入，时间与方式仍存不确定性。新冶钢在大冶特钢股份分置改革时曾承诺，自股权分置改革实施之日起三年内，将向大冶特钢注入价值不低于3亿元的优质资产，这意味着在09年2月6日之前，新冶钢要履行这个承诺。目前新冶钢钢铁产品结构较大冶特钢偏低端，但盈利能力要好。然而在目前全行业景气度下降的背景下，新冶钢资产注入的时间和方式仍存在不确定性。

　　5.公司评级和投资建议。预计公司08、09年的EPS分别为0.72、0.58元，目前公司的PB在1.21倍左右，我们给予公司“中性”评级。建议投资者重点关注汽车行业发展情况，以及公司的资产注入进程。

　　作者：王招华 天相投资 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。